海通证券:予敏华控股“优于大市”评级 合理价值区间8.61-9.94港元  第1张

  海通证券发布研究报告称,予敏华控股(01999)“优于大市”评级,预计FY2025-FY2027净利润分别为25.69、27.90、29.56亿港元,合理价值区间8.61-9.94港元。FY2024,公司实现总收入188.0亿港元,同比增长5.7%;实现归母净利润23.0亿港元,同比增长20.2%,若按人民币口径计算,同比增长达到25.5%。

  报告中称,公司内外销实现增长,海外市场持续开拓。1)中国市场来看,公司以产品研发为核心,同步品牌与管道赋能的战略优势逐渐凸显,助推公司中国市场的营收稳定增长。同时,公司在2024年重点开拓下沉市场门店,新增一二线城市性价比系列,并实现门店管理的精细化,持续推动线下销售渠道的营收增长。截止至2024年3月31日,在中国共拥有7236间品牌专卖店(不含格调和苏宁门店),同比净增加765间。同时,叠加在直播电商的先发优势有望通过短视频推广、自有店铺直播、与头部主播深度合作等方式,实现在线品牌影响力的持续加强和销售增长,进一步推动公司电商业务的蓬勃发展。

  2)海外市场来看:海外市场需求及订单恢复较为明显,公司积极拓展新管道新客户,重塑销售队伍的人才建设,加强了出口新产品研发及升级迭代,推动2024财政年度下半年海外收入的双位数高速增长。